Como viene siendo una constante desde mediados de febrero las tensiones geopolíticas y el endurecimiento monetario en un contexto de elevada inflación se convierten en las grandes amenazas para la estabilidad de los mercados financieros. Además, los inversionistas empiezan a inquietarse por el deterioro de las condiciones económicas, algo que empieza a cobrar fuerza en China por su política de Covid-cero.
En México, la Suprema Corte determinó no declarar como inconstitucional la ley de la industria eléctrica aprobada el año pasado, mientras la tasa anual de inflación repuntó más de lo esperado a un nuevo máximo en 21 años.
En la semana pasada, después de que la gobernadora de la Reserva Federal, Lael Brainard, se mostrara partidaria de un endurecimiento de la política monetaria más agresivo, las minutas de la última reunión confirmaron que esta idea es compartida por muchos de los funcionarios. Según la información que se desprende del documento, los miembros del banco central estadounidense llevarán a la próxima cita en mayo la reducción del balance de activos. En un momento en el que la inflación alcanza máximos de 1982 el recorte que planean es mucho más agresivo que el ejecutado en 2017.
Las actas mostraron que la reducción del balance comenzaría a un ritmo de 95 mil millones de dólares mensuales; y dejó entrever que la mayoría de los directores del banco central estadounidense consideran que «una o varias» subidas de medio punto pueden ser «apropiadas» para responder a la fuerte inflación que sufre el país.
El mercado ya había incorporado una FED más restrictiva, sin embargo, sorprendieron dos cosas respecto a los planes sobre el balance que hacen prever una acción más restrictiva. En primer lugar, el monto, ya que los inversionistas especulaban con que fueran reducciones iniciales entre 60-80 mmd. En segundo lugar, las apuestas indicaban que la FED podría comenzar primer dejando de re-invertir los bonos que vencieran y posteriormente hablarían de ventas directas de activos.
El temor de los mercados es que ese giro de la FED frene el ritmo de la economía estadounidense y esto lleva a muchos operadores a desprenderse de valores considerados como más arriesgados, entre ellos monedas de economías emergentes.
Sobre la guerra en Ucrania, el tema se enfocó en el nuevo paquete de sanciones de Occidente a Rusia, tras las matanzas de civiles descubiertas tras la retirada de las tropas rusas de ciudades cercanas a Kiev. La Unión Europea está próxima a aprobar un quinto paquete de sanciones, entre las que incluye la prohibición a las importaciones de carbón ruso y ha dejado la puerta abierta a un veto al petróleo y al gas que llega de Moscú. EUA también anunció nuevas sanciones a Rusia, entre ellas un bloqueo total a dos de sus mayores bancos y a las hijas del presidente Vladimir Putin.
Esto mientras el Gobierno de Zelenski ha pedido a sus ciudadanos que abandonen las regiones del Dombás, en el este del país, debido a que se espera una gran ofensiva de las tropas rusas para obtener el control total de este territorio estratégico. En estos momentos, parece lejano un ‘alto el fuego’ que ponga fin a las hostilidades, aunque el diálogo bilateral no se ha roto.
Por otra parte, los confinamientos masivos decretados en China para contener la ola de Covid-19 que está afectando al gigante asiático están creando nuevos cuellos de botella en los puertos. Esto provocará tensiones adicionales en la cadena de suministro y supondrá una nueva presión adicional para la inflación.
Incluso, la política de contagios cero que implementa China empieza a pasar factura a la economía. La actividad servicios se contrajo de forma robusta en marzo y la industria manufacturera perdió fuerza en el tercer mes del año.
En México, la inflación subió a nuevos máximos en 21 años y sin los subsidios que ha otorgado el gobierno federal a los energéticos, el incremento hubiera sido mayor. Preocupa que el rubro subyacente mantenga su tendencia alcista y lo hace a ritmos mensuales fuertes. A este ritmo, es probable que en abril o mayo en términos anuales supere a la inflación general. Con estas lecturas, Banxico debería de actuar con más contundencia, pero dado lo observado en las últimas minutas del banco central mexicano, es de esperarse que la autoridad vuelva a subir su tasa de fondeo en 50 puntos base en su encuentro de mayo.
Por su parte, el pleno de la Suprema Corte de Justicia de la Nación concluyó que no puede declarar como inconstitucional la Ley de la Industria Eléctrica aprobada en marzo de 2021. El resultado no alcanzó la mayoría calificada (2/3) de los 11 Magistrados (7 vs 4). Esta decisión no implica que la Ley sea constitucional. Así, el otorgamiento de amparos a particulares (en curso o los nuevos) queda a criterio del Juez especializado en competencia económica. Además, si alguno de estos amparos llega a la Suprema Corte y se diera la misma votación registrada en la semana, se resolverían en favor de los demandantes.
El peso mexicano se presionó cerca de 45 centavos ante la postura más agresiva de la FED para combatir la inflación. Hay que esperar los siguientes días para evaluar cómo se acomoda la moneda a estos nuevos mensajes de la FED para tratar de anticipar la tendencia futura del peso.
Principales referencias económicas y eventos
La principal referencia para los mercados financieros será la inflación en EUA correspondiente al mes de marzo.
Adicionalmente, en EUA se publicará de marzo: precios al productor, ventas al menudeo y producción industrial; de abril: sentimiento del consumidor medido por la Universidad de Michigan e índice manufacturero de Nueva York (Empire); así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá reunión de política monetaria por parte del BCE y dato de producción industrial de febrero. De Alemania, confianza del inversionista medido por el grupo ZEW (percepción actual y situación actual) de abril. En China, exportaciones de marzo.
En México, conoceremos la producción industrial de febrero.
Expectativa Tipo de cambio
Los inversionistas estarán atentos a los resultados de la primera vuelta en las elecciones presidenciales en Francia. Todavía se espera que Macron gane la presidencia, pero la posibilidad de una sorpresa por parte de la líder de la extrema derecha, Marine Le Pen, quien está recortando diferencia de votos, genera nerviosismo. Con la inflación de la Eurozona en el 7.5% y sin signos de haber alcanzado un máximo, la reunión del Banco Central Europeo del jueves cobra fuerza, con los operadores aumentando sus apuestas por un alza de tasas tan pronto como en julio.
Por otro lado, después de que las actas de la reunión de política monetaria de la Fed de marzo mostraron que es probable que en los próximos meses se produzcan subidas de tasas más sustanciales y una agresiva reducción del balance de activos, todo esto pone el foco en los datos de inflación del miércoles. El 7.9% de febrero fue el mayor incremento anual en 40 años. En marzo, los precios al consumo habrían aumentado a 8.4% anual. Un dato de inflación importante reforzará los argumentos para un endurecimiento más drástico de la política monetaria.
Por último, inicia la temporada de reportes corporativos trimestrales en EUA, lo que le dará a los operadores la oportunidad de evaluar las implicaciones de los múltiples riesgos en los balances de las empresas. Los grandes bancos darán el pistolazo de salida: JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.85 y $20.30 spot.
Expectativa Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.50% – 8.80%.
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